Pull to refresh

Инкубаторы — арифметика бизнеса

Reading time 4 min
Views 1.2K
Немало копий уже сломано в битвах Инкубаторы vs Стартаперы.
Сломаем еще одно, через колено.
Ломать копья — не строить копья, верно?

image


Каждое новое публичное поползновение инкубаторов и ангелов в направлении сделать предложение «от которого нельзя отказаться» на хабре заметно эрегирует публику. Страсти-мордасти в основном накаляются вокруг идеи «Даете 10,000 долл, а хотите 50% (или 20, или 70 — в зависимости от сенситивности респондента) в моем будущем Гугле? Козлы! (это добавляется про себя ибо стартаперы дорожат своей кармой)». Вот ссылки на одни из последних топиков в блоге Стартапы: 1, 2.

Да, инкубаторы — это нормальный циничный бизнес, но это само по себе не минус и не плюс, особенно учитывая что они никого не неволят совать руки в их сейфы и набивать карманы шуршащим счастьем. На самом деле, даже если вас устраивают условия, которые вам предлагают, важно также понимать — а каковы финансовые цели инкубатора и как они коррелируют с вашими. На что вообще рассчитывает инкубатор, раздавая свои деньги? Вот об этом и поговорим.

пункт 1.
Инкубатор — это микро инвест-фонд, его бизнес — зарабатывать на вложении своих денег в зарождающиеся проекты. Это значит — они хотят получать на свою долю в компании в будущем достойную прибыль, либо продать свою долю гораздо дороже, чем купили. Что такое «достойная прибыль»? Конечно, у каждого инкубатора свои критерии, но это как минимум означает — в разы больше, чем если просто положить деньги в банк на депозит.
Напомню, что банковские проценты по депозитам в долларах колеблются от 5% до 12% годовых. Что такое «продать долю гораздо дороже»? Из тех же депозитных соображений — если инкубатор вложил в вас 10,000 и продал долю через 3 года за X, то их годовой процент прибыли =
[корень 3й степени из (X/10,000) -1]*100%.
И эта цифра должна быть существенно выше тех самых 5-12% годовых в банке. Возьмем хотя бы 30% годовых в качестве нижней границы интереса инкубатора (хотя, думаю, большинство вряд ли готово работать из 30% — за такую прибыльность проще на Горбушке ноутбуками спекулировать).
X = (0.3 + 1)^3 * 10,000 = 22,000.
Итого нужно обеспечить рост стоимости на 120% или в 2.2 раза.

пункт 2.
При этом важно, что все без исключения стартапы в интернете крайне рискованны — то бишь вероятность их успешной реализации в соответствии с бизнес-планом низка (грубо говоря, из 100 проектов на задуманную мощность выйдут единицы), а значит инкубатору необходимо делать поправку на риск, что ведет к требованиям очень высокого процента возврата на вложенный капитал. Например, если инкубатор вложился по 10,000 в 10 проектов и выстрелил один, то необходимо, чтобы стоимость доли инкубатора в этом проекте выросла хотя бы до 100,000, то есть в 10 раз. Иначе общие вложения инкубатора 10 х 10,000 = 100,000 даже не вернутся, не говоря уж о прибыли. Инкубатору необходимо иметь как минимум несколько проектов, так как иначе есть опасность того, что не выстрелит ни один и инкубатор потеряет все свои инвестиции. Например, если у инкубатора 10 проектов, то при средней по отрасли вероятности выстреливания (а реально ниже) 1/100, вероятность того, что выстрелит хотя бы один из десяти V = 10%. А если у инкубатора 100 проектов, то такая вероятность V = 63%. ( V = 1 — (0.99)^N ) где N — кол-во стартапов у инкубатора). Значит, из вероятностных соображений инкубатор с 10 проектами должен закладывать 10-кратный рост (плюс 900%) стоимости доли в каждом проекте, а инкубатор со 100 проектами — 100/63 = 1.59 (плюс 59%). Это без учета инфляции и с совокупной прибылью инкубатора 0 — выходим только на возврат вложенных денег. Если вы считаете, что вероятность выстрела выше 1%, несложно сможете пересчитать для любого другого параметра.

Объединяя 1 и 2, имеем: для выхода с 30% годовых на вложенные средства инкубатору с 10 проектами нужно закладывать рост стоимости своей доли в каждом проекте в 2.2 * 10 = 22 раза или на 2100%. А именно — вложив 100,000 в 10 проектов, из которых 9 сдохли, удачный нужно продать так, чтобы за свой пакет получить минимум 220,000 — это обеспечит 120,000 прибыли, что эквивалентно 30% годовых.
Инкубатору со 100 проектами нужно закладывать рост в 2.2 * 1.59 = 3.5 раза или на 250%. Вложив 1,000,000 в 100 проектов по 10,000 (из которых сдохнут 37%), инкубатор продаст свои доли в 63 удачных проектах и получит (63 * 10,000 * 1.59 * 2.2) = 2,200,000 или 1,200,000 прибыли, что эквивалентно 30% годовых. Доля в каждом удачном должна в среднем быть продана за 10,000 * 3.5 = 35,000.

Легко видеть даже без дополнительных переменных (помните шутку про «пи с дужкой», физтехи есть?), что для маленького инкубатора большая доля в проекте зачастую необходимость, а не жадность: ведь если доля например 20%, то цена всего единственного удачного проекта для продажи будет 220,000 / 0.2 = 1,100,000, а это может быть абсолютно нереально (проект небольшой, кризис и проч). А если доля 50%, то продавать весь проект нужно за 220,000 / 0.5 = 440,000. В общем продажная цена проекта обратна пропорциональна доле инкубатора, а продать дешево гораздо проще чем дорого — как ни странно…

Еще вот что — вероятность выстрела, как видно из несложных цифр, является критическим параметром. Понятное дело, что вероятность выстрела в «компетентном» инкубаторе будет выше, чем по отрасли. «Компетентность» инкубатора также повлияет на его возможности в поиске дальнейшего финансирования или продаже бизнеса — у такого инкубатора есть нужные знакомства и кредит доверия среди толстеньких покупателей. Спросите себя — инкубатор, с которым я собираюсь связать себя узами инвест-соглашения, имеет опыт работы с реальными покупателями бизнеса в моей теме (в том смысле, что вы должны представлять, кто может являться конечным покупателем вашего стартапа — Яндекс, например, или AOL) или инвесторами более высого уровня; продал или вывел ли он на проектную мощность хотя бы 2-3 проекта (1 может быть случайностью); состоятелен ли он финансово для того, чтобы гарантированно поддерживать мой проект в течение требуемого времени с учетом остальных проектов?

всем успехов. и инкубаторам, и инкубируемым. есть еще важная тема об том, чем принципиально отличаются российские инкубаторы от западных, а они отличаются…
Tags:
Hubs:
+37
Comments 26
Comments Comments 26

Articles